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关于近期美国金融危机的评析论文

时间:2020-02-15 00:02:17    点击: 157次    来源:论文资本网    作者:搜集摘文 - 小 + 大年夜

【摘 要】发端于美国华尔街的次贷危机至今依然没有终止的迹象,而此次危机向全球性金融危机的加快转化已成定局。面对危机中裸显现的新特点、新景象,本文从微不雅和宏不雅两个层面说清楚明了此次金融危机的构本钱源,出力分析了以后金融危机的重要特点,并在此基本上获得经历和启发。
  【关键词】美国金融危机 缘由 最新特点 启发
  
  自2007年9月美国次贷危机进入公众视野,到2008年9月美国金融市场再刮风波,其间不过一年多的时间,在最后激烈震动美国金融市场不久,便在全球范围内掀起了惊天巨浪。从程度上看,昔日的局面是美国次贷危机向全球金融危机加快转化的产品。而此次金融危机给世界经济带来的激烈冲击已使得大年夜洋此岸的国人认为了阵阵寒意。本文意在评析此次金融危机构本钱源,描述现阶段金融危机的重要特点,并在此基本上取得经历与启发。
  
  一、金融危机的构本钱源分析
  
  基于特别性和普通性划分标准,此次金融危机既有属于其本身的特别启事,又有与其他金融危机雷同的根源。前者站在微不雅视角上,核阅信贷构造产品关于危机迸发所起的感化;后者置于宏不雅视角,应用经济情势和金融体系的更迭变更解释危机的构成。下面将分别加以分析。
  1.次贷危机构成的特别根源
  以往金融危机不合,此次金融危机一个明显特点是信贷构造产品关于危机爆提议到了火上浇油的感化。在当今的金融市场中,信贷构造产品作为信用风险转嫁的创新对象一向遭到业内人士追捧,其范围也出现出敏捷扩大的趋势。但是此类产品的重要特点使之为往后的金融动乱埋下了伏笔。
  第一,信贷构造产品收益高度非线性。在经济运转优胜时,此类产品可以供给稳定的现金流,而经济堕入窘境时,将引发巨额损掉。详细来讲,这类产品关于资产价格、支出等易于遭到经济周期影响的体系性身分是高度敏感的。这类高度非对称并且具有强门限效应的敏感度,将使得经济情势优胜时,市场参与者难以对经济情势好转后这类产品的损掉情况做出确切的估计。
  第二,和浅显债券不合,信贷构造产品的风险分布具有更大年夜的拖尾风险。危机迸发前已有很多文献指出,具有雷同希冀损掉的债券和信贷构造产品比拟,构造产品产生巨额损掉的概率高很多,即拖尾风险较大年夜。传统的信用评级仅仅推敲了构造产品的希冀损掉,极大年夜地误导了投资者关于这类产品风险分布的熟悉。
  第三,针对信贷构造产品的将来背约和风险分布的建模具有极高的不肯定性。依附建模评价信贷构造产品的价值现实上也是一种没法之举。由于除应用建模以外,没法对此类产品的价值停止更加有效的评价。但是,由于以后建模技巧的局限和汗青数据的缺乏,使得模型参数难以估计。
  以上特点是危机迸发前风险的积聚和危机出现后激起的金融纷乱的微不雅基本。在信贷构造产品大年夜范围交易时,由于评级感化的不到位和市场参与者关于风险的估计缺乏,使得全部市场中积聚了大年夜量的风险。危机浮现后,这些特点使得市场参与者的损掉超出预期,进而形成信念损掉,全部市场堕入一片纷乱当中。这也从正面反应出,引入金融工程技巧设计的金融衍临盆品日趋出现出复杂化的特点,使得投资者乃至业内人士也对这些新对象缺乏须要的熟悉,为危机埋下了祸胎。
  2.次贷危机构成的普通根源
  和以往的金融危机一样,此次金融危机再次反应了金融体系和宏不雅经济的慎密接洽。当经济景气时,信贷扩大与风险积聚并行,即使风险积聚曾经过度也会被微弱的经济增长所掩盖。当经济进入调剂阶段时,先前积聚的风险就浮现出来,招致金融动乱,而金融体系的成绩又将经济推向阑珊。过度积聚的风险常常经过过程产生灾害的情势释放出来。
  之前的岁月中,金融市场的一个明显特点就是信贷和资产价格“繁华萧条周期性”的强化,这类周期性是金融体系本身具有的。资产价格、存款存款差额、银行外部风险评价都是顺周期性的,这些顺周期性行动和宏不雅经济运转相互影响,使得经济动摇被缩小年夜。在经济繁华时,信用扩大,资产价格高企,而后这些低价的资产作为抵押取得了更多的信用额度;反之亦然。
  上述金融市场的周期性是习以为常的,进一步说,金融体系具有持续、明显偏离经久均衡的偏向,即金融掉衡,随着金融动乱的到来,先前的掉衡得以释放,从而表示为金融过度繁华和萧条,周期性动摇太大年夜。金融掉衡及其释放被定义为金融体系的“过度顺周期性”,且具有高度非线性的特点。
  简言之,金融体系的过度顺周期性是高度非线性的,风险的积聚特别难以断定,而拖尾风险的积聚让市场出现出水静无波的假象。一旦资产价格降低到极至近而反转,金融体系将遭受巨大年夜的损掉。次贷危机的产生就是金融体系过度顺周期性的最好例证。
  
  2、现阶段金融危机的重要特点
  
  随着次贷危机向全球性金融危机的加快转化,全部金融市场的动乱出现出了新的特点,这也是随着危机涉及层面逐步展开后的必定成果。
  1.全球性金融危机
  不管是十年前的亚洲金融危机,照样随后的俄罗斯、巴西、越南等金融动乱,无不产生在国际金融市场的非核心区域,关于世界经济金融的影响程度无限。美国作为世界上最大年夜的经济体和国际金融市场的核心,发端于其国际的金融危机很快涉及全部世界,构成了全球性的金融危机,受此影响,全球经济阑珊成为定局。
  次贷危机迸发后,除美国金融业遭受重创以外,欧洲和亚洲的很多金融机构由于深度参与美国次级抵押存款市场而遭受损掉。尔后,金融危机激起全球范围活动性干涸,迫使欧洲、日本等经济体的泉币当局向银行体系注入巨资救市。而时代“百年老店”莱曼兄弟的垮台乃至冰岛当局的“破产”,令众人大年夜为震动。
  与此同时,美国次贷危机招致了美国股票市场的大年夜幅下挫,并对全球本钱市场产生严重冲击。美国金融危机向欧洲舒展,激起欧洲股市动乱不安。2008年9月15日,英国《金融时报》100种股票均匀价格指数下跌了3.92%,德国dax指数下挫2.74%,法国巴黎cac40指数下跌3.78%。10月6日,全球本钱市场迎来“黑色星期一”,英国《金融时报》100种股票均匀价格指数下跌了7.85%,创造了1987年以来最大年夜单日跌幅,德国dax指数跌幅为7.07%,法国巴黎cac40指数跌幅9.04%。而新兴市场国度股票市场更加昏暗。
  2.体系性金融危机
  此次金融危机发端于次级抵押存款市场,最后的影响范围仅限于持有或运营次级抵押存款的房地产信任投资公司、贸易抵押存款机构、投资银行和贸易银行的抵押存款项公司等。但是随着金融危机赓续深化,涉及面愈发广泛,一些贸易银行开端冲减次级贷有价证券,财务状况赓续好转,乃至出现了净吃亏。面对这一情况,银行业广泛收紧了企业和花费者存款标准、进步存款条件,信贷紧缩开端困扰实体经济的运转。到此,次贷危机完成了向信用危机的转化。
  信贷紧缩覆盖着泉币市场,招致泉币市场基金的机构投资者面对日趋增大年夜的赎回压力,活动性的紧缺使得泉币市场总市值萎缩了。信贷重要还进步了现有借钱者的房贷背约率,并直接冲击了运营债券保险及信用背约担保产品的保险公司,招致其融资本钱降低,债务人赓续请求其追加债务担保。在信用市场、保险市场身陷窘境的同时,金融危机还影响了公司债券市场、贸易单子市场、股票市场、汽车融资市场等其他金融市场,构成了周全而体系性的金融危机。
  3.各类金融风险集中迸发的金融危机
  从次贷危机向金融危机的转化过程当中,美国金融市场各类各样的金融风险悉数退场。危机发端于利率上调激起的利率风险和借钱人没法了偿存款惹起的背约风险;危机也因金融机构面对严格的市场情况进而增添同业拆放所惹起的活动性风险和金融市场价格快速更改所招致的市场风险而赓续加深,最后大年夜量的交易敌手背约招致的操风格险近乎使金融市场出现了去功能化的趋势。各类风险的相继迸发,使得金融市场的各个子市场堕入窘境,而子市场之间的相互感化,使得危机的严重程度进一步加深了。   4.虚拟经济和实体经济相互影响的金融危机
  发端于实体经济的美国金融危机,终归又感化到实体经济,循环往复,轮回来去,因此具有经久性和复杂性。本轮金融动乱起首源于地产价格泡沫的决裂。由于美国金融市场的范围数倍于实体经济总量,金融市场动乱严重冲击了实体经济。此次金融危机中,金融动乱向实体经济的传导渠道是:随着金融危机深化,信贷紧缩覆盖市场,使企业融资本钱快速爬升,乃至招致新增投资来源干涸;金融市场特别是股票市场的大年夜幅下滑带来财富效应缩水,克制了总花费。金融危机冲击了投资和花费两架“马车”,天然使得经济下滑成为弗成防止的现实。终究归结了“房地产市场下滑招致次贷危机,次贷危机演变成金融危机,金融危机冲击实体经济”的轮回过程。是以,金融危机终究可否停止,将取决于美国经济的表示特别是美国实体经济的恢复状况。
  
  3、此次金融危机的启发和经历
  
  旷日持久的金融危机还在持续,然则危机前后裸显现的成绩,和针对危机采取的办法手段值得停止深刻思虑。毕竟危机总有一天将会之前,而到那时,若何将此次危机带给人们的启发和经历应用到将来经济活动中去,无疑具有非凡的意义。
  1.放肆的金融创新成为此次危机迸发后备受诟病的一点。现实上,金融创新本身并弗成怕,若何理顺金融创新与金融监管的关系,若何掌握金融创新对象交易的公道范围才是我们应当出力处理的成绩。必须承认和美国金融市场比拟,中国的金融创新不是过度,而是不敷。我们不克不及永久在其他国度逝世后亦步亦趋,应当应用创新推动国际金融行业的生长。然则在引进金融创新的过程当中,应当加强监管,用优胜的监管包管创新种类的交易是符合标准的,不克不及任由创新种类的交易自觉扩大,如许才能包管现代金融业的稳定生长。
  2.经久以来,中国银行业以美国和欧洲的大年夜型银行动师,一向将这些机构的先辈经历作为制订计谋的标杆。在以后危机的冲击下,可以自创的标尺突然消掉,我国宏大年夜的银行“舰队”进入了损掉海图的大年夜洋。危机裸显现的成绩,请求我们重新核阅本身的生长轨迹,即使调剂生长的计谋和思路,以后这个义务极其艰苦。现实上,“去其糟粕,取其精华”的事理依然实用于中国银行业的生长,我们应当进修西方大年夜型银行的宝贵经历而躲避他们的缺乏。与此同时,还应积极参与国际银行业有关行动准绳和相干营业规矩的制订和修改,发挥影响力,争夺更强的话语权。
  3.随着美国金融危机的生长及巨额救市筹划行将出台,将在必定程度上改变海内金融机构及其他市场参与者的风险偏好,乃至出现了大年夜量资金加入新兴市场的趋势,从而在全球金融市场惹起更大年夜的动摇,其连锁反响乃至能够激起新的国际金融市场动乱,从而使我国涉外企业面对更大年夜的金融风险和市场风险,并对我国涉外企业的风险管理才能提出了新的挑衅。另外,随着美国银行业在本轮金融危机中遭受严重年夜损掉,国际银行业进入了一个全新的生长时代,部分国际大年夜银行面对日趋紧急的张罗资金、弥补本钱的压力,个中能够触及我国银行业股分制改革中所引进的计谋投资者,对此,我们应当及时采取办法,控制相干风险。
  4.随着美国、欧盟及日本等宏不雅经济增长态势及经济实力强弱比较的变更,特别是美国财务赤字的持续爬升,影响美元汇率更改的身分出现日趋复杂的特点,国际重要泉币汇率动摇幅度赓续加大年夜,为此,我们应密切存眷美元、欧元及日元等重要泉币汇率的更改趋势,及时调剂国际资产构造,恰当分散币种构造,以防备能够出现的汇率风险。
  
  参考文献:
  [1]徐克恩,鄂志寰.美国金融动乱的新生长:从次贷危机到世纪性金融危机.国际金融研究,2008,(10).
  [2]刘克崮.美国次级房贷危机的缘由及启发.管理世界,2007,(12).
  [3]赵庆明.美国次贷危机对我国贸易银行的启发.中国金融.2007,(18).
  [4]吴培新.次贷危机的构成机理及其对泉币政策框架的涵义.国际金融研究,2008,(10).

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