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从泉币传导机制的角度商量融资融券的实际意义论文

时间:2020-02-15 01:02:22    点击: 177次    来源:论文资本网    作者:搜集摘文 - 小 + 大年夜

【摘 要】在国际、国际本钱市场激烈动摇的情况下,中国泉币政策当局正在对国表里市场情况的变更做出反响。这显示中国宏不雅政策的重要目标,正由克制通胀转向防止经济下滑,以“保增长、促转型”为宏不雅调控的根本取向。而融资融券作为我国证券市场交易制度的一项制度创新,也将沟通本钱市场和泉币市场。本文比较了各国融资融券交易形式,并试从泉币传导机制的角度分析融资融券在宏不雅政策转型的背景下的影响。
  【关键词】融资融券 宏不雅政策 泉币市场 本钱市场
  
  一、泉币政策传导机制和在股票市场层面上的妨碍
  
  (一)泉币政策传导机制概述
  学术界对泉币政策传导机制从不合角度有不合的懂得。一种不雅点认为,泉币政策传导机制是指泉币政策各类办法的更改,感化于各类经济金融变量,终究影响全部经济活动的过程。也有不雅点认为,泉币政策传导机制是指中心银行泉币政策各层次目标相互感化和传递的过程。还有不雅点认为,泉币政策传导机制是指泉币政策和泉币供给对经济感化的渠道。其实这些不雅点并没有本质的差别,泉币政策传导机制的核心是研究泉币政策感化及其感化渠道、过程的实际。很明显,泉币政策传导成绩是一个静态性的概念,属于泉币经济学的范畴。它触及到金融经济的很多方面,不只接洽关系着中心银行、金融机构、金融市场和各类泉币政策变量,并且也接洽着当局、企业、社会公众和对外部分。在现代市场经济条件下,泉币政策传导愈来愈多元化、国际化和复杂化。
  随着我国本钱市场的生长,本钱市场作为资本设备、产权交易、风险订价和行使公司管理的市场机制对经济增长和其他经济变量的感化加倍凹陷,本钱市场将渐渐成为泉币政策传导的重要渠道,在泉币政策传导中发挥愈来愈大年夜的感化。本钱市场生长增长了泉币政策传导渠道,影响着传统泉币政策的终究目标、中介目标,政策对象和政策传导机制。
  (二)泉币政策传导机制在金融市场层面上的妨碍
  我国大年夜量的实证研究注解,股票市场对我国泉币政策的传导感化非常无限,究其缘由,大年夜多半学者认为我国股票市场存在功能缺点,比如功能错位、股权分置、投资者构造中散户过量、股市范围太小,再加上中国股市的投机性强,经久没有加入机制,其股指更改与经济走势出现出明显的异动状况,股市泡沫收缩,股票价格难以产生财富效应,隔断了照应的泉币政策传导机制。使得泉币政策难以经过过程股票市场传导,由于我国股市的激烈不稳定性,积极的泉币政策只能安慰股市的投机,而不克不及有效地安慰本质经济的生长。
  
  2、各国融资融券形式比较
  
  融资融券营业,是指证券公司向客户出借资金供其买入证券,或出具证券供其卖出证券的营业。由融资融券营业产生的证券交易,被称为融资融券交易。因证券公司与客户之间产生了资金和证券的假贷关系,所以,融资融券交易也被称为信用交易。
  从国外融资融券交易制度的展开情况来看,融资融券可以或许有效地引导资金在泉币市场和证券市场之间的自在活动,进步资金的应用率,促进资金在泉币市场和证券市场的公道分派,从而进步证券市场的效力。
  美国证券市场信用交易生长较为成熟,关于融资融券交易,客户融资融券由证券商直接处理。证券商作为外界信用的导人者,在资金缺乏时向其他金融机构融通,在券源缺乏时向同业调借,泉币市场与证券市场之间没有特其他樊篱,这类形式被称为“非集中的外部信用形式”。
  相反,日本和我国台湾地区开放证券信用交易的办轨则显得“当心翼翼”,日本实施的是单制度集中外部信用交易形式,其证券市场与泉币市场之间的流畅渠道并没有完全守旧,而是设立专门的证券金融公司,由其作为外界信用导人的桥梁集中同一向各证券公司供给信用。详言之,在信用交易体系中,第一层面为证券商向客户供给融资融券的信用。当其自在资金或证券来源缺乏时,转向证券金融公司融通,此为第二层面。最后证券金融公司在资金或证券缺乏时再向各贸易银行、拆借市场假贷,从而使证券市场与外界的泉币市场无机的接洽起来。这类信用交易制度,有益于主管部分同一、集中的调控证券市场的资金流入量与流出量。
  台湾地区的信用交易模仿日本建立,异样实施集中的外部信用交易形式,但证券金融公司除向各证券商供给转融通外,还可以拜托证券商直接向投资者供给融资融券,这类双制度的形式是台湾信用交易生长的汗青产品。
  固然不合的国度有着各自的交易形式,但都构成了“贸易银行或经过过程证券金融公司一券商一投资者”这类三级或四级的资金链条,有效地促进了本钱市场与泉币市场之间的资金活动。   3、我国融资融券的推动更利于泉币传导机制的有效实施
  
  固然很多学者都在评论辩论哪一种形式更合适我国证券市场的生长,乃至有传闻称,监管部分成心新设一家“证券金融公司”,但这一切迄今还没有定论。但从全部市场的大年夜趋势来看,证券金融公司必将在我国融资融券形式中起到重要的感化,推敲到市场化的大年夜偏向,可以揣摸我国的融资融券制度应当是一种混淆形式。在这类形式中,有融资融券营业资格的证券公司既可以经过过程证券抵押的方法从证券金融公司取得资金,也能够将不动产作抵押向银行和其他非银行机构融资。
  明显,不管哪一种交易形式,随着融资融券营业和范围赓续扩大年夜,从事融资融券营业的券商,其自有资金及证券将缺乏以支撑营业的生长,必存在若何满足证券公司再融资再融券需求的成绩,从而会招致银行信贷资金进入证券市场,打通泉币市场和本钱市场。由此,借助于券商的融资融券交易,本钱市场和泉币市场之间就构成了一种资金接洽,打破了两个市场之间的割裂状况,融资融券成了接洽两个市场的桥梁,让资金在各市场间活动,进步资金应用效力,促进两个市场的均衡生长,也有益于泉币政策的传导。
  
  四、融资融券启动在转型宏不雅政策下的意义
  
  2008年下半年以来,在国际、国际本钱市场激烈动摇的情况下,中心总结上半年宏不雅调控的经历,根据上半年宏不雅调控的成果,关于宏不雅调控的重点节拍力度停止了恰当的调剂。如今保增长曾经成为我们宏不雅政策的重要义务,一方面我们采取了积极的财务制度,例如央行的持续降息曾经翻开了降息通道,财务减税政策也陆续出台。另外一方面,采取了灵活和弹性的泉币政策,经过过程如许,来适应如今多变的经济的局面。
  在市场政策层面上,融资融券作为我国金融市场改革的重要方面,将打破金融市场的割裂状况,打通本钱市场与泉币市场,经过过程融资融券这类信用方法,资金可以便捷地在实体经济、本钱市场、泉币市场流畅,以实实际体经济与金融市场之间的相互促进,让资金在各市场顺畅流畅,进步资金的应用效力,改良我国泉币政策的传导效力。终究影响泉币政策乃至全部宏不雅政策目标的完成,确保中国经济安稳、长远的生长。
  
  参考文献:
  [1]魏革军.中国泉币政策传导机制研究.中国金融出版社,2001.
  [2]曾宪久.泉币政策传导机制论.中国金融出版社,2004.
  [3]中国证券业协.证券市场基本知识证券业从业资格测验统编教材.中国财务经济出版社, 2007.
  [4]徐丛笑,郭磊.从国际比较看融资融券对我国证券业的影响.财经服装论坛t.vhao.net,2007,(12).
  [5]霍海涛,任宇航,夏恩君.融资融券对我国泉币政策传导机制的影响.贸易时代 2007,(15)

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