以后地位: 网站澳门赌场威尼斯平台 > 经济学论文 > > 文章 以后地位: 经济学论文 > 文章

从次贷危机反思资产证券化论文

时间:2020-02-15 01:02:44    点击: 196次    来源:论文资本网    作者:搜集摘文 - 小 + 大年夜

【摘 要】本文结合愈演愈烈的美国次贷危机,经过过程分析美国次贷危机的引发缘由,停止反思,结合我国实际,提出辩证地对待资产证券化,建立我国金融创新和金融风险的均衡机制。
  【关键词】次贷危机 资产证券化 次级存款
  
  “假设你有稳定的现金流,它将证券化。”这是风行于美国华尔街的名言。所谓资产证券化(asset securitization),是指将缺乏活动性的资产,转换为在金融市场上可以自在生意的证券的行动,使其具有活动性。是经过过程在本钱市场和泉币市场发行证券筹资的一种直接融资方法。其目标在于将缺乏活动性的资产提早变现,处理活动性风险。在市场繁华时代,资产证券化在进步金融机构资产充分率,进步资金活动性方面表现了无以比较的独特魅力。但是,当市场相持不下,利率上升时, 资产证券化隐蔽的巨大年夜风险便开端裸露,舒展,2007年4月迸发的美国次级存款危机,实际上就是次级存款证券化的危机。
  1.美国资产证券化的机制简单概括是如许的:从事次级抵押存款的公司接收借钱人的存款请求后,为了进步资金周转率,与投资银行一路将次级抵押存款打包成抵押存款支撑证券(mortgage backed securities, mbs)后出售给投资银行以转移风险;投资银行与抵押存款公司签订协定,请求抵押存款公司在小我存款者拖欠还贷的情况下,回购抵押存款。投资银行再将抵押存款进一步打包成担保债务凭证(collateralized debt obligation, cdo)出售给保险基金、养老基金或许对冲基金等投资者。而广大年夜基金购买者就被卷入了这场危机当中。本来由银行承当的放贷风险转化为由广大年夜投资者承当的投资风险银行还会购买一些信用背约交换合约,即购买一种对抗抵押存款背约率上升的“保险”,来进一步分散本身的风险。
  在市场繁华,利率保持低程度,房价赓续上升的情况下,个经济主体都充分享用这资产证券化带来的巨大年夜收益。(1)对借钱人来讲,在预期房价会上升的情况下,即使本身不克不及定期还款,也能够经过过程低价出售房产的价差或再融资来了偿债务,如此来去下去。(2)对发放次级存款的机构来讲,一方面,由于房地产市场繁华,激起了投资者存款的热忱,存款收益激增,同时存款债券优胜的信用也促进清偿券价格的上升;另外一方面,即使借钱人背约,发放次级存款的机构也能够经过过程拍卖抵押回笼资金。(3)对投资银行和其他各类机构投资者来讲,在精细的包装和高等其他信用掩盖下,一切风险仿佛都被躲避了。总之,在刺眼的房地产繁华光环下,各好处主体应用资产证券化享用了巨大年夜的收益。
  但是,孰料到,随着美国房地产市场走向萧条和赓续加息,市场行情直转直下。(1)对借钱人而言,由于大年夜部分次级住房抵押存款实施浮动汇率,利率的上升大年夜大年夜减轻了其包袱,并且随着房价的下跌,存款人没法经过过程将房产出售或抵押取得再融资,从而招致大年夜范围的存款拖欠。从而激起的一系列连锁反应,从泉源上切断了次级存款好处转化机制。(2)对发放次级存款机构来讲,由于借钱人有力还款,使得次级存款出现大年夜量坏账,呆账,背约率的上升使评级机构也照应的降低了其信用级别,使得次级存款证券的市场价值大年夜幅度缩水,加倍增长了放贷机构的损掉。(3)投资银行本身持有的cdos升值,购买了abs和cdo保险、养老、医疗基金等纷纷受损,特别是对冲基金将手中的cdo作为抵押向银行借钱,创新出了cdo,cdo,……杠杆率愈来愈高,当出现还款危机时,多家对冲基金堕入巨额吃亏,乃至破产。   2.对资产证券化的反思
  起首,资产证券化不是全能的,它只能够分散风险,然则没法防备风险。次贷危机注解,资产证券化只是力争在模型上做到了风险分散的完全性,而不是针对市场做到风险防备的有效性。从实际上讲,只需好处各方都实施本身的义务,资产证券化将是一种近乎完美的风险分担形式。但资产证券化的产品,如mbs或许cdo等,毕竟是在市场中完成交易的,必定会遭到市场这一外生变量的束缚,可使资产证券化的好处链条产生断裂或许歪曲,从而激起危机。所以,在多变的市场情况中若何完美资产证券化的风险分担及防备机制,是往后资产证券化生长过程当中必须思虑并加以处理的重要成绩。
  其次,推动资产证券化应防止自觉性。资产证券化其实不料味着甚么样的资产都可以证券化。证券化的资产必须具有一个先决条件,即能产生可预感的将来现金流。“证券化”的不是资产本身,而是资产所产生的现金流。这是资产证券化的本质和精华。以房地产抵押存款证券化为例,借钱者每个月交纳的房贷,是抵押存款证券(mbs)产生的载体,mbs证券的订价本质上也就是将抵押房产所产生的将来现金流折现的过程。那么,安然、稳定的现金流就成为展开资产证券化的重要条件。反言之,能带来安然、稳定现金流的资产,才是可证券化的资产。
  最后,应当看到,资产证券化有积极的意义。虽然次级房贷激起了此次危机,但敏捷生长的次级房贷,为美国中低支出者带来两方面的巨大年夜便利:一是使大年夜批本来买不起住房的中低支出人群买得起房了,延迟完成了“居者有其屋”,二是供给了中低支出人群应用住房反向抵押获得活动性的渠道。这对我国有侧重要的实际意义,对改良我国居平易近住房程度,进步居平易近生活质量有优胜的示范感化。同时,mbs等证券化产品关于连接信贷与本钱市场是积极有益的,关于改良金融体系是有好处的。针对我国银行存款储蓄率太高,活动性缺乏的近况,如安在金融创新和风险控制之间寻求均衡是关键的成绩。经过过程严格房贷请求资格的审查。在比较成熟的抵押存款市场上,平日以“3c”准绳为基本制订目标来考察借钱人的资信状况。这里的3c指品德(character)、才能(capacity)和抵押(collateral),所触及的目标包含借钱者的诚信品德、了偿才能、本钱实力、财务状况、抵押品,等等。我国银行业应参照国际通行标准,制订和完美存款资格审查细则,加强银行征信体系的扶植,加大年夜对住房存款的审查力度。改变贸易银行信贷人员仅仰仗钱人身份证明、小我支出证明等比较原始的材料停止决定计划的做法,尽可能将背约风险祛除在萌芽中。

上一篇:从泉币传导机制的角度商量融资融券的实际意义论文

下一篇:西方学者为何将次贷危机缘由归于中国论文

热点标签
友情链接
Copyright © 2002-2017 ltmuye.com. 论文资本网 版权一切 网站地图 | TXT | 鲁ICP备16041055号