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西方学者为何将次贷危机缘由归于中国论文

时间:2020-02-15 02:02:46    点击: 128次    来源:论文资本网    作者:搜集摘文 - 小 + 大年夜

【摘 要】比来,有关美国次贷危机缘由的各类分析文章频繁见诸报端,而在浩大的说法中有一种说法足够“别具一格”,那就是西方学者提出的“危机源自中国说”。本文对此停止阐述。
  【关键词】西方次贷危机中国
  
  美联储主席伯南克在2008年6月巴塞罗那召开的国际泉币会议上说话时指出,中国等新兴经济体是激起美国次贷危机等一系列经济成绩的缘由。尔后英国经济史专家niall ferguson等人也发表过类似谈吐,他们认为,亚洲巨额外汇储备所代表的“金融掉衡”是招致本次危机的重要根源。其来由是,亚洲一向在借出资金,而美国和欧洲则借入资金。因而,亚洲的多余储蓄推动了西方花费者和企业杠杆比率的进步,也为美国抵押存款市场供给了资金。
  细读伯南克等人的讲话,关于美国次贷危机的缘由从字面上可以梳理出两种表述。第一种为“(中国)净储蓄供给增长——美国房地产繁华——次贷危机”,第二种为“(中国)净储蓄泉币流压力——全球经久低利率——资产价格高——接收泉币流国度(美国)本钱账户赤字”。鉴于两种表述根本意思分歧,为了简单起见,这里归并为一条逻辑线索,即“(中国)净储蓄供给增长压力——全球经久低利率——资产价格高(房地产繁华、次贷危机)——美国本钱账户赤字”。这一逻辑线索中触及了四个结点,前一个结点均被解释为后一个结点的缘由。那么,伯南克的逻辑究竟有若干公道性?中国的净储蓄供给增长究竟是否是美国次贷危机迸发的真正缘由呢?笔者现对这四个结点的成因做以下扼要解释:
  结点一:中国净储蓄供给增长
  起首,供给增长和需求有关,中国净储蓄供给的增长和美国对净储蓄的需求有关。美国一向以来本钱账户和贸易账户双赤字,须要经过过程发债等手段引入本钱,弥补本钱缺口。中国的净本钱也正是经过过程购买美国债券等方法弥补美国的本钱缺口,满足美国的需求。所以说中国净储蓄供给增长的缘由起首是美国的需求。第二,中国净储蓄明显增长也和美元的国际储备泉币地位有关。亚洲金融危机以后,西北亚生长中国度为应对潜伏的金融危机风险,广泛进步了外储量,而美元又是中国外汇储备的重要币种。换句话说,假设美元不是国际储备泉币,中国也不会储备美元。固然,中国经久的双顺差也是净储蓄持续增长的缘由之一,这也是中国本身经济生长不均衡的表示。实际上,由于美元升值,中国的净储蓄是会受损掉的。对中国如许的大年夜量持有美元资产的债务国度而言,随着美元升值,中国对美国的实际债务在降低,出口企业辛苦换来的美元,随着美元币值降低,购买力也在降低。也就是说,中国净储蓄供给增长越多,中国本身的损掉也就越大年夜的。
  结点二:全球经久低利率
  说起全球经久低利率情况的缘由,起首也要提到美国。美国处于世界经济的中间,为释放互联搜集泡沫,减缓经济下行压力,美国联邦基金利率从2000年5月的6.5%经过13次降息,下调到2003年6月的1%,并保持了一年之久,是1958年以来的最低程度。由于美元是国际泉币,美联储有部分全球央行的功能,是以美国的泉币政策就会传导到其他国度。这些国度,包含中国在内,须要紧缩的泉币政策,但迫于美元的国际地位,又不能不接收它的扩大政策。所以说中国事在主动接收全球经久低利率的大年夜情况。其次,美元过度发行招致全球活动性多余,也是低利率的缘由之一。美国经过过程大年夜量注入活动性,可以起到稀释其债务的感化。从这一点来讲,美国的债务国中国事受损掉的。第三,全球经久低利率是与经济周期相婚配的。美国经济1995-2001出现网泡沫,并招致全球经济在2001至2003年堕入中等程度阑珊。既然全球低利率成因有多种,美国也难推其责,把中国净储蓄泉币流压力作为低利率的缘由并没有若干压服力。实际上,低利率会终究会惹起美元升值,中国出口等方面会是以受损。正如中国央行行长周小川所说,中国支撑强势美元。  结点三:资产价格高、房地产繁华
  起首,美国本身的低利率政策是其资产价格降低的直接缘由。数据显示,美国30年固定抵押存款利率从2000岁尾的8.1%降至2003年的5.6%,1年可调利钱抵押存款利率从2001年的7.0%降至3.8%。得益于利率的降低,美国房价上浮并没有大年夜幅度增长购房者的偿付压力。2000-2004年,美国中位房价上升了33%,但购房者每个月所需偿付存款额却从846美元升至876美元,上升幅度不过3.5%,所以说低利率是支撑美国高房价、多发卖量的重要身分。其次,资产价格高也源于美国鼓励房地产生长。搜集泡沫后,美国把房地产作为新的经济增长点,推出多项鼓励房地产政策。第三,美国本身的次贷业繁华推高了房地产价格。次贷业的生长使本来没有购买才能的人以抵押存款的方法购买住房,因而房地产需求增多,房价走高。如以下表格所示,2001-2006年,美国次级抵押存款标准赓续降低,房价也随着购房者非理性需求的增长而上浮。
 

西方学者为何将次贷危机缘由归于中国论文


  材料来源:imf,转引自《次贷风波启发录》,中国金融出版社2008年4月出版。
  结点四:美国本钱账户赤字
  美国本钱账户赤字起首也是美国借债花费招致的。美国本身太倚重于花费,从全球,包含中国借钱花费——这又回到了以上逻辑的第一个结点——中国净储蓄的增长。实际上,美国借债后高花费也会带来美国经济的全体增长,招致全球本钱情愿流向美国。美国泉币经济学界有名的安娜·施瓦茨密斯就曾指出,形成美国经济掉衡的一个重要缘由是美国国际储蓄率太低,花费支出太高,这一成绩所惹起的直接成果是美国常常账赤字在比来几年快速增长,而宏大年夜的赤字又须要大年夜量本国本钱的弥补,成果是美国的本钱账户顺差大年夜幅度增长,加重了经济掉衡的风险。一旦有个风吹草动,美国就不免堕入一场金融危机。
  从以上分析中我们可以的出如许的结论:起首,伯南克“次贷危机义务在中国”的逻辑中的四个结点,即“中国净储蓄供给增长压力”、“全球经久低利率”、“资产价格高”、“美国本钱账户赤字”之间具有轮回的因果关系,最后一个结点——“美国本钱账户赤字”也是招致第一个结点——“中国净储蓄供给增长”的缘由之一。所以,断开以上逻辑线条,把中国的储蓄解释成美国危机的泉源是不公道的、不具有压服力的。其次,四个结点中的每个结点都由多个缘由促进,纯真把前一个结点解释为后一个结点的缘由也太过偏颇。假设必定要给这个轮回找到一个终点,那就是美元本位的国际泉币体系。今朝全球泉币体系仍以美元为中间,在如许的体系下,美元有赓续升值的偏向。假设美国依然赓续制造逆差,赓续印刷多余的美元发行到全球,“全球不均衡”就没法取得处理。
  以后,中国事世界上经济增长最快、人口最多的国度,而美国事世界第一大年夜经济体。在如许的世界经济格局下,由于美国出现的次贷危机、美元升值等景象,中国的崛起就很轻易被解释成美国阑珊的缘由。为寻求政治上的主动,像伯南克如许将次贷危机义务转嫁给中国,拿中国作饰辞,也就不让人认为不测了。
  在全球化的明天,中美之间是你中有我,我中有你,只要中美两边都取得生长,才能终究出现共赢的局面。作为美联储主席,面对世界性的金融危机,一些谈吐须要为本身或本身的国度好处办事是可以懂得的,但没有须要把义务完全推给另外一方。

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